手机版拉菲平台 富国基金评降准:有利于国内经济与资产价格稳定
  作者:匿名  日期: 2020-01-11 17:44:15   阅读:4733

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手机版拉菲平台,央行的馈赠“意外降准”有利于国内经济与资产价格稳定

事件:

2018年10月7日央行公告,“为进一步支持实体经济发展,优化商业银行和金融市场的流动性结构,降低融资成本,引导金融机构继续加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度,中国人民银行决定,从2018年10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点,当日到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。

此外,央行相关负责人表示:1、本次降准除对冲10月15日到期的约4500亿元MLF(不再续做)外,还可再释放增量资金约7500亿;2、今年以来,随着去杠杆推进,社融结构以信贷投放为主,金融机构中长期流动性需求也在增长,央行适时降准,置换一部分央行借贷资金,优化商业银行和金融市场的流动性结构进而降低企业融资成本;3、本次降准并不意味着货币政策取向发生变化。除了置换MLF到期资金外,对冲10月中下旬的缴税,银行体系流动性总量基本没有变化;4、优化了流动性结构,银根并没有放松,市场利率是稳定的,广义货币(M2)和社会融资规模增长率与名义GDP增长率基本匹配,不会形成贬值压力。

点评:

1、央行本次降准选在国庆长假的最后一天,超出市场预期。国庆长假期间,美联储主席鹰派讲话、意大利不顾欧盟建议推高预算赤字,美国10年国债收益率升至3.23%创下近7年以来新高,引发全球风险资产集中走弱,美欧股市联袂下跌,港股市场更是下跌超4%。从降准时机选择来看,央行并没有在美联储9月加息之后的9月底,而是选择了国庆长假的最后一天。在这种背景下,央行政策的及时出手,对于压制国内无风险利率跟随上涨,稳定资产价格波动风险具有积极的意义。

2、年内美联储三次加息,我国央行则三次调降准备金率。央行货币政策不再跟随美联储加息而调升政策利率,而是选择了通过数量型工具引导流动性投放。考虑到8月份国内工业企业盈利增速下滑,9月份PMI数据回落,央行本次降准同样旨在维持利率相对稳定的前提下,促进国内经济增长,同时避免给汇率带来贬值压力。

3、从狭义角度来看,当前市场并不缺乏流动性,年初以来定向降准等一系列政策使得货币市场利率不断走低,流动性大量囤积在银行间市场;真正的问题在于信用扩张的通道受到阻滞,社融增速和M1等指标尚未看到反弹。

4、综合来看,短期央行降准有利于缓解海内外市场冲击带来的悲观预期,平抑资产价格波动。对于A股市场,未来看涨的核心逻辑在于,中国的信用扩张如何见效,降低税费的举措将如何降低股权风险溢价。